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評估方法

一、公司的商業模式決定了估值模型

1.重資產企業(例如傳統制造業)主要依靠凈資產評估方法,輔以利潤評估方法。

2.輕資產企業(例如服務業)主要依靠利潤評估方法,輔之以凈資產評估方法。

3.互聯網公司將用戶數量,點擊次數和市場份額作為長期考慮因素,并將市場銷售比率作為主要考慮因素。

4.新興行業和高科技公司將市場份額作為長期考慮,而市場銷售比率是主要因素。

二、市場價值和企業價值

1.不管使用哪種估值方法,市場價值都是最有效的參考。

2.市值的含義與股票價格的含義不同。

市值=股票價格×股份總數

市場價值被視為市場投資者對企業價值的認可,重點是相對的“幅度”而不是絕對價值。

在國際市場上,通常將100億美元的市值用作優秀成熟大型企業的規模標準。 500億美元的市場價值是國際超大型企業的規模標準,而1000億美元的市場價值則是企業的至高無上的地位。地位。市場價值的含義在于數量級的比較,而不是絕對值。

3.市場價值比較

A。由于市場價值反映了企業的規模,因此比較同類企業的規模具有重要的市場意義。

[例如]它也是影視制作和發行公司。國內的華誼兄弟公司的市值為419億元人民幣,折合68億美元,美國夢工廠的市值為25億美元。

此外,2012年,華誼兄弟公司的收入為人民幣13億元(2. 12億美元),而夢工廠在同一時期的收入為2. 13億美元。

這兩家公司的收入處于同一水平,但市值水平不在同一水平。據推測,華誼兄弟可能會被嚴重高估。

當然,高估值反映了市場預期的定價,高估或低估并不構成買賣的基礎,但這是一個警告信號。精明的投資者可以采用套期保值策略。

B。常見市值比較參考對象:

a。具有相同權利的同一股票的跨市場價格比較股票怎么開戶,以及同一公司在不同市場中的市值比較。如:AH股價比較。

b。比較相似公司的市值,并比較主營業務基本相同的公司。例如,比較三一重工和中聯重科。

c。比較具有類似業務的公司的市場價值。一些主要業務是相同的,因此必須對業務進行拆分和比較。例如,將上海家化與聯合利華進行比較。

4.企業價值(EV,EnterpriseValue)

企業價值=市場價值+凈債務

EV的絕對值幾乎沒有參考價值。它通常與利潤指標結合起來,以反映公司利潤,凈債務和市場價值之間的關系。

例如:EBITDA / EV指標用于比較具有相似公司價值的公司的盈利能力。

三、評估方法

1.市值/凈資產(P / B),市凈率

A。在調查凈資產時,有必要澄清報表中是否有重要項目。

B。需要消除凈資產以反映??公司的真實經營資產結構。市凈率只有在比較中才有意義,絕對值沒有意義。

C。找出公司長期以來的歷史最低,最高和平均市凈率范圍。檢驗周期至少為5年或一個完整的經濟周期。如果是新上市公司,則必須有至少3年的交易歷史。

D。找出同一行業中具有悠久交易歷史的公司進行比較,并闡明三層市盈率的范圍

2.市值/凈利潤(P / E),市盈率

A。在調查凈利潤時,有必要弄清報表中是否有重大項目。

B。應當消除凈利潤以反映公司的真實凈利潤。市盈率只有在比較中才有意義,絕對值沒有意義。

C。查找公司長期以來的歷史最低,最高和平均三層市盈率范圍。檢驗周期至少為5年或一個完整的經濟周期。如果是新上市公司,則必須有至少3年的交易歷史。

D。找出在同一行業中具有悠久交易歷史的公司進行比較,并闡明三級市盈率的范圍

3.市場價值/銷售(P / S),市場銷售比率

A。對于銷售,有必要澄清其主要業務組成,以及報告中是否包含主要項目。

B。找出公司長期以來的歷史最低,最高和平均三層市場銷售比率范圍。檢驗周期至少為5年或一個完整的經濟周期。如果是新上市公司,則必須有至少3年的交易歷史。

C。找出在同一行業中具有悠久交易歷史的公司進行比較,并闡明三級市場銷售比率的范圍。

4. PEG,反映了市盈率與凈利潤增長率之間的比率

PEG =市盈率/凈利潤增長率

通常認為,比率= 1表示估值合理,比率> 1表示高估。比率

5.本杰明·格雷厄姆的成長型股票估值公式

價值=年收入×(8. 5+預期年增長率×2)

公式中的年收入是最近一年的收入,可以用每股收益TTM(最近十二個月的收入)代替,預期年增長率是下一年的增長率3年。假設一家公司的每股收益TTM為0. 3,并且未來三年的預期增長率為15%,則該公司的股價= 0. 3 *([8. 5 + 15 * 2) = 1] 1. 55元。該公式具有較強的實用價值,計算結果必須與其他評估指標結合使用,不能單獨使用。

6.還有另一種常用的估值方法-利率估值方法股票估值公式,請參見下文。

7.以上方法均不能單獨使用。至少應該聯合使用兩種類型的聯合研究和判斷,并且絕對值沒有實際意義。評估的重點是比較,尤其是類似公司的比較,這在各個行業中都是沒有意義的。

敲兩個黑板

安全裕度

一、市場利率

1.利率水平反映了市場融資成本,也是衡量市場資本水平的有效指標。

2.雙軌利率系統。

由于體制原因,我國的利率尚未完全市場化,因此存在官方利率和私人利率并存的情況。

官方利率(銀行利率)不能完全反映市場的真實融資成本以及資金供求關系。

3.一年期銀行定期存款利率(目前為3%)被認為是短期和中期無風險收益的參考標準。其倒數表示當前市場靜態市盈率,即:1 / 0. 03 = 3 3. 33。

當股票市場的綜合市盈率低于該值時,意味著在股票市場進行投資可以獲得更高的回報。

4.上海銀行間同業拆借利率(Shibor)和國債回購利率(Repurchaserate)股票估值公式,這兩個利率更真實地反映了市場資本的波動,并具有較強的實戰能力。供您參考。

因此,這兩個利率指標通常被視為短期無風險收益的參考標準。它們的倒數反映了市場本益比的動態范圍。

5.銀行理財產品的收益率也是市場無風險收益率的很好的參考標準。

6.上述各種市場利率的綜合價值反映了整體市場資本的安全邊際,直接或間接影響投資者的風險偏好。

二、利率評估方法

1.利率評估方法,市場的安全裕度

收益=收入/購買價格

“購買價格決定回報率!鞭D換上述計算公式,即購買價格=回報/回報率。

此等式告訴投資者一個事實:假設一家公司的每股收益為0. 3元,要獲得等于市場無風險收益(假設為4%)的水平,則購買該股票的價格必須小于7. 5元(購買價格= 0. 3 / 0. 04 = 7. 5)。

換句話說,當股價低于7. 5元時,投資者可以獲得高于市場利率的回報。 7. 5元的計算結果可以視為股票的安全邊際。

2.多種利率估值方法

將一年期銀行存款利率,長期Shibor利率,國債回購利率和銀行理財利率分別代入公式,可以獲得相對合理的無風險收益率范圍。

此間隔表示市場的安全裕度。價值的價值直接影響投資者的資產配置策略,間接影響整體市場資本的方向。

三、折扣和溢價

必須根據特定行業和公司特征,市盈率,市凈率,市銷率或Graham估值方法或利率估值方法確定估值,無論采用哪種評估方法,都按照“購買根據“購買價格決定回報率”的原則”,購買價格越低,未來的回報率就越高。

1.文件進入和退出的原則-不要試圖當仙子

沒有人可以準確地計算股票的價值,也沒有人可以在絕對低點買進和在絕對高位賣出。

因此,適當擴大安全裕度并按檔進,出的原則是最有效的操作策略,既不會錯失機會,也不會容易學習。

2.基于估值的分層進入和退出策略(適用于具有長期穩定財務特征的公司)

例如,一家公司的長期最低市凈率約為1. 2倍,而活動家可以在1. 5倍市凈率下制定分層購買計劃,例如:1. 5倍,1. 3倍,1. 1倍,1倍,0. 9倍...子折疊擴大的安全裕度的目的是“不容錯過” ,而不是深入研究”,具體分類取決于情況。

與購買策略相反,假設公司的長期最大本益比是20倍,則可以從18倍本益比(0. 9倍溢價)開始設置分層銷售計劃,例如:0. 9倍溢價,1. 0倍溢價,1. 1倍...

3.基于“圖形分析的四個基本原理”的進出策略

4.簡單的資金管理策略

垃圾箱的進入和退出可以等于進入和退出,或者是金字塔購買或倒金字塔銷售。從風險控制的角度來看,持有一只股票的數量不應超過該賬戶總資產的30%。

敲三個黑板

底部和頂部

一、雙擊并雙擊殺害

每股收益反映了公司的盈利能力,市盈率反映了投資者對公司盈利能力的期望。一個是現實,另一個是愿景。

戴維斯(Davies)雙擊是指當市場下跌,每股收益和市盈率相對較低且該公司有望在買進股票并等待其收益改善之前有一個盈利轉折點。

當商業景氣回升時,企業每股收益將回升,而市盈率將隨著市場預期的提高而逐漸上升,F實與愿景的同時崛起可以為投資者帶來股價的乘數效應,并獲得豐厚的投資回報。

與上述情況相反的是戴維斯雙打。很難量化戴維斯的雙擊和雙殺。當它反映在數據中時,股價已完全改變。

因此,有必要基于信息分析預先做出判斷。這是難點,也是最能測試投資者技能的部分。當然,必須要遵循一些痕跡。

二、好股不怕等待三年

對于一家高質量的公司,我們需要做的就是繼續關注并等待市場錯配的機會。這種機會需要各種因素的完美,多方面的共振協調,包括市場綜合因素,行業繁榮,黑天鵝事件等等。

對于審慎的投資者而言,戴維斯的雙擊機會是“千載難逢的”機會,至少在幾年內一次。雙擊成功后,股價至少會上漲一倍,而高質量的領先公司可能會上漲幾倍或幾十倍!

一旦錯過了雙擊購買的機會,股價可能永遠不會回到雙擊之前的水平。投資的樂趣在于找到這類股票并享受復利!

三、主流偏向

輿論是市場情緒的放大,特別是具有一定市場地位的大型機構的意見具有巨大的推翻力量,其影響甚至是災難性的。

這部分具有巨大市場影響力的輿論也稱為“主流偏見”。主流偏見將指導市場共識,而能夠解釋主流偏見的方向的能力則是成熟投資者的基本技能。

索羅斯的反思性理論認為,主導價格趨勢的主要力量是主流偏見。主流偏見的根源是由于對基本面(事實)過于樂觀或過于悲觀,其根源仍然是基本面。

研究基本面是找到價值的平衡點,但是市場的擺錘永遠不會在平衡點停下來,而總是在平衡點附近擺動-正是由于市場的擺錘效應,才為投資者準備了機會。

股票價值的基礎是公司的基本面。當主流偏見和基本面嚴重偏離,并且市場的鐘擺開始糾正和轉向時,強大的價格回報力將導致極端的股票價格形式。

主流偏見不僅是市場動蕩的加速器,而且是對市場的阻尼效應,最終導致轉向。對于投資者而言,敏銳的方向感非常重要-擺錘和偏見的方向是否一致?

四、轉彎的跡象

1.有價值的信息:

A。新聞和輿論開始以相反的方式出現;

B。還有更極端的情況嗎?

C。宏觀環境和市場資本的變化;

D。主流偏見的語氣不再那么堅定,而且存在分歧。

2.公司管理層開始采取行動:

A;刭徎虺鍪酃镜墓善;

B。公司發展目標的變化;

C。領導人的贊成或反對言論和行動。

3.財務數據驗證:

A。收入是利潤的主要指標;

B。收入的含金量的變化;

C。營運資金的變化。

4.市場數據驗證:

A。股票價格達到歷史最低(高)估值范圍;

B。該圖顯示了一種極端趨勢;

C。交易量的巨大變化;

D。保證金交易和證券借貸發生了翻天覆地的變化。

敲四個黑板

思維框架

一、天花板

最高限額是指公司或行業的產品(或服務)正在變得飽和,達到或接近供過于求的狀態。

在投資之前,我們必須弄清公司屬于以下哪種情況,并針對不同情況給出相應的投資策略。在判斷上,既要關注行業前景,也要關注企業質量。

1.已達到上限極度飽和的行業(例如鋼鐵行業)。

投資機會來自具有壟斷運營能力的低成本公司,以合并處于不利地位的公司,擴大市場份額,降低產品生產和銷售的邊際成本,從而進一步建立市場壁壘并獲得產品定價權。

如果合并不能降低邊際成本,則不能將其視為良好的投資目標。例如,在行政推動下的國有企業并購擴張不是按照市場定價原則進行的。因此,它的政治意義大于經濟意義,而且這類國有企業沒有投資價值。

那些在行業衰退結束時仍具有良好現金流并且極具競爭力的公司在大量類似公司陷入困境時具有巨大的潛在投資價值。判斷行業的轉折點或需求的轉折點是關鍵,著眼于那些大型公司(例如國內四大鋼鐵公司)的并購機會。

2.產業升級帶來了新的需求,舊的天花板被解構,新的天花板尚未形成或正在形成。

例如汽車業和通訊業。這些行業通常相對成熟,它們的投資機會就是技術創新帶來了新的需求。

“創新”-將打破原有的行業平衡并創造新的需求。著眼于新舊力量之間的平衡,代表新技術和新生產力的公司將脫穎而出,其產品和服務將逐步取代甚至完全取代舊產品。例如,特斯拉電動汽車(TSLA)和蘋果(AAPL)的創新對行業的影響。

3.尚不明確行業上限的行業。

這些行業要么是新興行業,這些行業正在形成需求,并且未來市場容量難以估計,例如新型節能材料;或者它們屬于“快速消費”產品,例如可改善人類生活質量并延長人類壽命的藥品。服務。

這種行業一直是大公司的搖籃,牛股正在層出不窮。有必要集中精力挖掘在這些子行業中具有領先地位的優秀公司,即小型行業的大型公司。

通過公司和行業報告中的以上三點,我們可以充分了解公司的行業狀況和未來的想象力。問題很明確:1.是否有上限? ; 2.面對天花板,公司做了什么?

二、商業模式

商業模式是指公司提供哪些產品或服務,以及公司使用哪種渠道或方法向某人收費以獲取商業利潤。例如,制造業通過向客戶提供具有實用功能的產品來獲利。

銷售公司通過各種銷售方式(直銷,批發,在線購物等商業模式)獲取利潤。

案例示例:

戴爾和聯想出售的產品基本相同,但是戴爾的計算機直銷利潤模式不同于傳統的計算機銷售,其核心競爭力是其全球直銷在線管理系統。

如果聯想想重建該平臺,則成本太高,并且可能比戴爾的建設成本高得多,因此股票估值公式,這種直銷網絡已成為戴爾的障礙。但是,PC飽和是Dell的上限,限制了其開發空間。

百度(BIDU)的盈利模式是通過搜索流量獲利。搜索技術的不斷進步是其核心競爭力,而先發優勢所建立的龐大數據庫和大量應用軟件是其障礙。奇虎360(QIHU)是奇虎360(QIHU)的商業模式,可通過免費殺毒軟件作為入口來獲取流量貨幣化。

強大的研發能力和快速的服務響應能力是其核心競爭力,龐大的用戶群的迅速積累構成了競爭壁壘。 360使用了大量的用戶進入搜索領域,但是沒有看到突破性的技術進步可以挑戰百度積累的海量數據和應用壁壘,因此,相比之下,360還沒有具備顛覆百度的能力。

此外,傳統銀行的商業模式是利率差異。競爭的重點是低成本的存儲能力,借貸能力和高信用度。障礙是用戶基礎。

中資銀行以政府信貸作為擔保,而且勞動力成本低廉,因此外資銀行進入該國很難與他們競爭。

一旦引入存款保險制度,中小型股份制銀行的信用就會受到質疑。因此,四大銀行是降低內地股份制銀行投資比例的外國投資的首選。

簡要的業務模型場景分析:

什么賺錢?產品或服務?你賺誰的錢?是從現有的銷售中挖掘和競爭,還是創造新的需求?怎么賣?從產品生產到終端消費,兩者之間有多少聯系?有什么辦法可以減少中間鏈接?公司是否在這方面做出了努力?隨著銷售的增長,邊際成本會降低嗎?還有更多

通常來說,我們會盡力投資那些可以用一句話來解釋其商業模式的公司。對業務模型的進一步分析涉及公司所在的產業鏈的狀況?是產業鏈的上游,中游還是下游?整個產業鏈中有哪些不同的商業模式?主要區別是什么?哪些公司具有最大的定價能力?為什么?公司與客戶之間的關系是否具有很強的粘性?等等,這些決定了業務模型的成功。

三、企業的核心競爭力

任何人都可以模仿商業模式。但是,贏家總是占少數。一家優秀公司的關鍵是擁有核心競爭力來建立業務模型。

核心競爭力的內容包括:股東結構,領導者,團隊,研發,專業性,業務管理模式,信息技術應用,財務策略,發展歷史等。

1.特異性:特異性與“單一”不同,而是指企業在特定領域中深入探索和擴展產品或服務的能力。

例如,雙匯絕對致力于肉類產品,除肉類產品外,不涉及任何行業。其產品線豐富,能夠挖掘和擴展熱鮮肉,冷鮮肉,冷凍肉,香腸和其他肉類加工產品。

相比之下,雨潤食品公司(也是一家領先的肉制品公司)則涉足房地產和旅游業等非主營業務。多年來,管理團隊精力分散,業績不佳。

因此,專一性決定著企業的主要方向和發展戰略,毅力必須取得成功。

2.創新能力:已經獲得了可以提供高標準產品和服務等的優秀的研發團隊,先進的技術,工藝或發明專利。

純技術并不構成永久的核心競爭力。但是,某些領域的技術障礙(例如專利技術)可以在一段時間內保持公司的領先優勢。

此外,技術優勢將帶來生產效率和生產成本方面的優勢。具有技術優勢的企業可以獲得的回報高于行業平均水平?梢酝ㄟ^從公司的研發費用和收入之間的關系中獲得定量結果來做出邏輯判斷。

3.經理的優勢:企業的發展為投資者帶來了超額收益。企業領導者及其管理團隊的素質與企業的素質,企業能走多遠,企業有多大有關。 “投資需要對人的投資”就是這個意思。

在這一部分中,重點是檢查領導者和管理團隊成員的背景股票估值公式,并跟蹤他們的言行(通過新聞,招股說明書或董事會報告),以獲取公司的發展方向,行業戰略,雇傭機制,激勵機制措施等方面信息。

我們需要判斷它們的特征,結構和價值。這些因素將潛移默化地影響企業的未來,并間接影響投資者的回報率。

事實證明,如果一流的人才從事三流的業務,就有可能使三流的一流。相反,從事一流業務的三流人才很可能會成為一流人才。

由第一代企業家創建的許多成功的公司可能會在其繼任者手中被摧毀。微軟就是一個典型的例子。在企業核心競爭力的眾多條件中,人為因素的調查極為重要。

四、經濟護城河(市場壁壘)

護城河是一個隱喻,通常用于描述公司抵抗競爭對手的許多保護措施。

上述核心競爭力是護城河的重要組成部分,但不是全部。我們還可以通過以下條件來確認公司護城河的真實性和深度:

1.返回率

從歷史上看,公司是否有可觀的回報率?回報率主要是指毛利潤,ROE(所有者權益回報率),ROA(總資產回報率)和ROIC(投資資本回報率)。這些回報率指標適用于不同的業務模式。

關鍵是要從業務邏輯上判斷,什么構成公司的高回報率?決定性因素是什么?可以持續嗎?公司采取了哪些措施來確保高回報率的連續性?主要的定量分析方法有杜邦法,波特五力法和SWOT法。

2.轉換成本

公司的產品或服務轉換成本高嗎?

轉換成本是指用戶放棄公司產品并使用其他公司的類似產品所產生的成本(包括時間成本)與仍使用該公司產品所產生的成本之間的差額。

較高的轉化成本構成了排他性,例如微信和易信。易信本質上與微信沒有太大區別,但是對于拋棄微信并使用易信的用戶而言,不便之處很多,并且轉換(重塑)成本高,由于其先發優勢,微信具有強大的生命力和商業價值。

如果可以允許用戶不選擇競爭對手的產品,表明該公司的產品具有粘性并依賴于用戶,則該公司的轉換成本和專有性相對較高。

了解公司的轉換成本必須從消費者和用戶的角度考慮,并應從常識,使用習慣和業務邏輯上進行判斷。轉換成本不是永久性的,必須根據實際情況進行綜合研究和判斷。

3.網絡效果

公司使用什么方法銷售產品?具體來說,是通過人工銷售,專賣店銷售,特許經營還是在線商店銷售?各種銷售方式為公司帶來了多少銷售額?傳統企業如何應對電子商務?企業網絡的規模效應是什么?網絡效應通常指企業的銷售或服務網絡。這些網絡的存在為用戶提供了便利股票估值公式,而以用戶為中心的便利會產生粘性。

隨著用戶數量的增加,由于網絡和規模的擴大,企業的價值也逐漸擴大。

例如,在全國范圍內,工行甚至在主要的外國城市,在全國各地都有營業網點。

相比之下,它具有比區域銀行更大,更廣泛的網絡效應。因此,工行擁有更多的用戶,其公司價值也相對較高。

4. Cost and Marginal Cost

What is the cost structure of a company? What are the determinants of cost? Can the cost of the enterprise be the lowest in the industry? How to do it? Can the unit cost decrease as the sales scale expands?

It is not easy for an enterprise to maintain its cost advantage for a long time. It needs to have better resource channels (raw material advantage) and superior production technology (process advantage) than its opponents, a better geographic location (logistics advantage), and more Strong market size (scale advantage), and even lower labor costs.

The other side of low cost is high gross profit. High gross profit is a manifestation of strong competitiveness. Enterprises with high gross profit usually have pricing power.

5.Brand effect

Does the product or service have a brand effect? In fact, for most users, their sensitivity to the brand is far less sensitive than to the price, which is the first element to guide purchase behavior.

The significance of a brand lies in its ability to reflect the difference, quality, taste and reputation of products or services. The value of a brand lies in its ability to change consumers' buying behavior, thereby bringing above-average added value to the enterprise.

Therefore, a product or service with brand effect should have the following characteristics:

It is highly recognizable.

It is trust, dependence and satisfaction.

Higher-than-average selling price.

is the corporate culture and values.

For consumers, it is a priority to purchase.

五、Growth

Growth focuses on future growth, not the past. It is necessary to look at the long-term perspective from the ceiling theory. Growth needs to be qualitative, but cannot be accurately and quantitatively analyzed.

For emerging industries, historical data is of little reference. For mature industries, long-term historical data (preferably covering a complete economic cycle) can provide some clues, which is still necessary as a reference.

1. Revenue is the leading indicator of profit

Income growth situation

Changes in main business

Sales analysis of major customers

Comparison of major competitors

2. The level of gross profit rate reflects the competitiveness of the company

Gross profit margin level

Cost structure

3. Moisture of net profit

Operational profit (excluding investment income, income from changes in fair value and non-operating income)

True net profit (operating profit-income tax)

4. The gold content of revenue and profit

Cash income rate (cash/income received from selling goods or providing services)

Operating cash ratio (net cash flow from operating activities/income)

FreeCashFlow (free cash = operating cash flow-capital expenditure)

Free cash/enterprise value (FCF/EV, enterprise value = market value + interest-bearing debt)

Note: For calculation methods of free cash and corporate value, please refer to Think Tank Encyclopedia.

六、 Return rate level

1. ROE (return on equity, or return on equity)

2. ROA (Return on Total Assets)

3. ROIC (return on capital invested)

Note: Refer to Think Tank Encyclopedia or related textbooks for the calculation methods of the above three rate of return indicators. It should be noted that in the calculation process, items involving net profit and net assets must be disassembled to obtain the true value of the business activity. In the dismantling analysis of net assets, the content of the asset item that has nothing to do with business activities must be eliminated.

4. DuPont method

5. Porter's Five Forces Method

6. SWOT method

七、 Security: The key is cash flow and cash reserves

1. Asset structure

A。 Cash assets, the proportion of cash and cash equivalents in assets represents the company's cash reserves.

B。 Convertible cash assets, including financial assets, trading assets, investment assets, etc.

C。 Operating assets

2. Debt structure

A。 Interest-bearing liabilities

B。 Interest-free liabilities

3. Operating capital and capital flow

A。 Accounts receivable and major debtors

B。 Inventory composition

C。 Capital flow, that is, the difference between the change in working capital in the current period and the change in working capital in the previous period.

Changes in working capital = (receipt in advance + payable)-(receivable + prepaid + inventory)

D。 Use other people's money to make money.

Specifically, the company’s operating capital changes are positive, that is: (advance receipt + payable)> (receivable + advance payment + inventory), the upstream customer’s payable and downstream customer’s advance receipt are equivalent to an interest-free Loans meet the working capital needed for the normal operation of the enterprise.

This is a relatively special business model, such as Suning Appliance and Gome Appliance. This business model shows the company's strong position in the market.

E。信用。 Credit here refers to bill credit.

Bills are a kind of credit financing. The bills receivable of a company are credit to downstream customers, and the bills payable reflect the credit given to the company by upstream customers. Bill credit reflects the relationship and status between an enterprise and its upstream and downstream partners, and is also a business model.

4. Cash flow is a key indicator to evaluate the competitiveness of a company, because profits can be whitewashed, and the result is more watery.

Companies with consistently positive operating cash flow have R&D and investment capabilities. It can be roughly divided into several situations:

A。 Both cash value added and operating cash flow are positive-the company is very safe.

B。 The value of cash increase is positive or offset, and the operating cash flow is negative. Indicates that cash inflows from fundraising, bond issuance or bank borrowing offset operating cash expenditures The enterprise is fairly sound. It is necessary to evaluate the possible financial risks of the company in conjunction with the level of interest rates.

C。 Both the cash value added and operating cash flow are negative, indicating that the company has financial problems. Of course, the judgment of a company depends on its development trend, its core competitiveness and market barriers. Such as Facebook. If it is a traditional enterprise, it is better to avoid it.

D。 Cash increase value is negative, but operating cash flow is positive. Explain that the company has expenditures for investment, research and development, or debt repayment. This situation must be analyzed in detail. The key point is to determine which part (investment or fundraising) is responsible for the consumption of cash.

The most unsatisfactory situation is that cash is only used for debt repayment, and the investment value is not great.

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